As opções sobre ações são derivadas

Caderno da Empresa de Investimento.

Visão prática e análise das questões contábeis, de auditoria e fiscais que afetam as empresas de investimento.

Os Warrants Seriam Considerados Derivados?

Publicado por admin em 26 de julho de 2018 3:12:00 PM.

Os mercados financeiros atuais oferecem vários incentivos para as entidades interessadas em angariar capital para as empresas em desenvolvimento que ofereçam potenciais investidores. Um exemplo de um incentivo usado é um mandado emitido junto com um instrumento de dívida. Os warrants poderiam teoricamente ser exercidos em uma data futura para uma participação ordinária na empresa, uma vez que o capital arrecadado da emissão de dívida começa a dar frutos e o valor da empresa aumenta. Para os fundos de investimento mútuo e hedge que investem nestas empresas em desenvolvimento, os requisitos de divulgação de demonstrações financeiras aumentaram drasticamente devido à Demonstração do Padrão de Contabilidade Financeira nº 161, Divulgações sobre Instrumentos Derivados e Atividades de Cobertura (a "Declaração" ou "FAS 161"). A Declaração foi incluída na Codificação FASB (o "Código") em 815-10 Derivados e Hedging. O FAS 161 foi efetivo para as demonstrações contábeis emitidas para os exercícios fiscais e os períodos intermediários iniciados após 15 de novembro de 2008, com o início da aplicação da proposta.

A Declaração altera os requisitos de divulgação para instrumentos derivativos e atividades de hedge. As entidades são obrigadas a fornecer divulgações aprimoradas sobre (a) como e por que uma entidade usa instrumentos derivativos, (b) como instrumentos derivativos e itens cobertos relacionados são contabilizados na Demonstração 133 e suas interpretações relacionadas, e (c) como instrumentos derivativos e relacionados os itens cobertos afetam a posição financeira de uma entidade, o desempenho financeiro e os fluxos de caixa.

Para a maioria dos instrumentos, como contratos de câmbio a termo ou futuros contratos, a aplicabilidade do FAS 161 é clara. No entanto, para outros instrumentos, mais especificamente garante, a adequação dos requisitos de divulgação da FAS 161 permanece menos clara. Um site popular define um warrant como: "Uma garantia derivada que dá ao titular o direito de comprar títulos (geralmente patrimônio) do emissor a um preço específico dentro de um determinado período de tempo". Para determinar se um instrumento é considerado um derivado , o Código oferece as orientações abaixo:

Definição de Instrumento Derivativo Um instrumento financeiro ou outro contrato com todas as seguintes características: Subjacente, valor nocional, provisão de pagamento. O contrato tem ambos os seguintes termos, que determinam o montante da liquidação ou liquidação e, em alguns casos, se é necessária ou não uma liquidação: um ou mais subjacentes. Um ou mais valores nocionais ou provisões de pagamento ou ambos. Investimento líquido inicial . O contrato não requer nenhum investimento líquido inicial ou um investimento líquido inicial menor do que seria necessário para outros tipos de contratos que se espera que tenham uma resposta similar às mudanças nos fatores de mercado. Liquidação líquida. O contrato pode ser liquidado de acordo com qualquer um dos seguintes meios: os seus termos exigem ou permitem, de forma implícita ou explícita, a liquidação líquida. Pode ser liquidado de forma simples por um meio fora do contrato; prevê a entrega de um bem que coloca o destinatário em uma posição não substancialmente diferente da liquidação líquida.

Ao usar a definição acima, um mandado parece se encaixar na maioria dos itens acima. O subjacente seria o estoque comum da empresa, cujo valor nocional e provisões de pagamento são definidos nos termos do contrato de garantia. Normalmente, os contratos de garantia incluem datas de validade bem no futuro e um preço de exercício definido acima do valor justo atual das ações ordinárias. Com a data de validade definida no futuro, o valor do warrant é impactado pelo valor do tempo do dinheiro. Tanto este fator como a flutuação do preço do estoque subjacente impactam o valor do warrant, fazendo com que o titular considere esse investimento como um derivado.

No entanto, se os warrants forem emitidos juntamente com um título de dívida, e os warrants podem ser considerados destacáveis, que são exercidos separadamente, sem sacrificar o débito, uma determinada parcela do preço de compra da dívida deve ser alocada ao warrant. Isso parece excluir uma garantia de consideração como um derivado através da segunda bala mencionada acima. O detentor do investimento deve considerar o valor justo deste warrants destacáveis ​​no momento da compra para concluir quanto do custo total da compra deve ser alocado aos warrants. Presumivelmente, como descrito acima, os warrants não teriam valor justo no momento da compra, tornando o custo atribuível aos warrants como zero.

A última característica mencionada acima em relação à liquidação líquida requer mais consideração. Com a liquidação líquida, vários critérios poderiam ser cumpridos para satisfazer esta disposição; liquidação líquida nos termos do contrato, através do mecanismo de mercado, ou mediante a entrega de instrumentos derivativos ou ativos facilmente conversíveis em dinheiro. É este primeiro critério que será considerado em relação a um mandado. A liquidação nos termos dos contratos pode ser satisfeita por qualquer um dos seguintes:

Liquidação líquida de ações Liquidação líquida em caso de incumprimento ou inadimplemento Solução estruturada como liquidação líquida Liquidação líquida de um instrumento de dívida através do exercício de uma opção de venda incorporada ou opção de compra.

A Seção 815-10-15 do Código define a Liquidação Líquida de Ações ", uma vez que a parte com uma perda entrega à parte com um ganho de ações com um valor justo atual igual ao ganho". A Seção 815 afirma que "se qualquer contraparte pudesse a participação líquida resolve um contrato, então seria considerado como tendo a liquidez líquida característica de um instrumento derivado, independentemente de as ações líquidas recebidas serem prontamente conversíveis em dinheiro ". A conversão de uma garantia em uma garantia de estoque comum parece corresponder a essa conceito de liquidação líquida de ações.

Deve-se tomar em consideração cuidadosamente ao determinar a classificação de um warrant como um derivado para um fundo. As circunstâncias em torno da autorização determinarão o tratamento adequado de acordo com o ASC 815 (FAS 161). O Investment Company Institute ("ICI") emitiu um Livro Branco em fevereiro de 2009 sobre a implementação do FAS 161. Os warrants não são mencionados neste documento, o que poderia levar o leitor a uma das duas conclusões; 1) O ICI não considera justificar um derivado e, portanto, o FAS 161 não se aplica, ou 2) as condições em torno dos mandados são muito únicas que o ICI hesitou em fornecer orientação. Os termos e condições em torno de diferentes warrants detidos pelo mesmo fundo podem diferir quanto à adequação da consideração da Seção 815.

O que são Derivativos realmente?

Se você se deslocou nos mercados ou tentou investir nos últimos anos, provavelmente ouviu o termo "derivar" lançado ao redor. Talvez você tenha ouvido gerentes de dinheiro usar a palavra para descrever opções com base em ativos como ações, enquanto as publicações financeiras mergulham no uso de swaps de inadimplência de crédito ao escrever sobre a crise financeira de 2008. O resto de nós, no entanto, muitas vezes são deixados no exterior dessas conversas, não há certeza de quais são os derivados ou como eles podem nos afetar.

Quais são os derivados financeiros?

Os derivados financeiros são utilizados para dois fins principais para especular e proteger investimentos. Olhe para um exemplo de hedging. Uma vez que o tempo é difícil - se não impossível - prever, os produtores de laranjas na Flórida dependem de derivados para proteger sua exposição ao mau tempo que poderia destruir a safra de uma temporada inteira. Pense nisso como uma apólice de seguro - os agricultores adquirem derivados que lhes permitam beneficiar se o clima danificar ou destruir a sua colheita. Se o tempo estiver bom, e o resultado é uma colheita abundante, então o fazendeiro é apenas o custo de compra da derivada.

Parte da razão pela qual muitos acham difícil entender derivativos é que o próprio termo se refere a uma grande variedade de instrumentos financeiros. Na sua forma mais básica, um derivado financeiro é um contrato entre duas partes que especifica as condições em que os pagamentos são feitos entre duas partes. As derivadas são "derivadas" de ativos subjacentes, como estoques, contratos, swaps ou mesmo, como sabemos agora, eventos mensuráveis, como o clima. As condições que determinam quando os pagamentos são feitos geralmente incluem o preço do ativo subjacente e a data em que o ativo subjacente atinge esse preço.

Olhe para uma derivada comum - uma opção de chamada - com mais detalhes. Uma opção de compra oferece ao comprador da opção o direito, mas não a obrigação, de comprar uma quantidade acordada de estoque a um determinado preço em uma determinada data. O preço é conhecido como o "preço da explosão" e a data é conhecida como a "data de expiração". Digamos que comprei uma opção por US $ 2,17 para comprar ações da IBM a um preço de exercício de US $ 190 e uma data de vencimento em um mês (a partir de hoje, 17 de agosto de 2018). Eu só exercitarei essa opção para comprar as ações nessa data se o preço da IBM for maior do que $ 192.17 - o custo de compra da opção mais o custo de compra do estoque. Se o preço das ações subir para US $ 200 antes de 17 de agosto de 2018, então eu vou exercer minha opção e bolso $ 7.83 - a diferença entre US $ 200 e US $ 192.17. Agora, é muito mais fácil dizer do que fazer. As opções de chamada são investimentos especulativos e arriscados. Muitas vezes, você pode estar certo na direção de que o preço das ações se move, mas é errado no tempo. Pode ser uma lição muito dolorosa para aprender.

Por que toda a controvérsia?

Nem todos são adeptos da utilização de derivados, incluindo os investidores considerados Warren Buffett. Em uma carta de 2002 aos acionistas da Berkshire Hathaway (PDF), Buffett descreve os derivados como "armas financeiras de destruição em massa", levando perigos que, enquanto agora latentes, são potencialmente letais.

Buffett foi amplamente comprovado correto no tempo desde sua declaração inicial, agora que os especialistas culpam amplamente os instrumentos derivativos, como obrigações de dívida garantidas (CDOs) e swaps de inadimplência de crédito (CDSs) para a crise financeira em 2008. Em seu artigo de 2018, Derivative Instruments e A crise financeira 2007-2008: papel e responsabilidade, o Centro Suíço de Gerenciamento O professor Joe Sammut argumenta que "o negócio em CDOs não teria sido tão gigantesco se seus compradores não tivessem podido proteger suas posições através de CDSs". Apesar do seu potencial perigo, derivados pode assumir muitas formas e, como resultado, pode ser difícil para os reguladores manter a supervisão do mercado de derivativos.

Os derivados são inerentemente doentios?

Apesar do papel que os derivados desempenharam na crise financeira de 2008, os derivados não são inerentemente ruins. Mesmo Buffett retirou suas declarações anteriores, contando a Comissão de Inquérito de Crise Financeira em 2018: "Não penso que eles são maus por si mesmo", não há nada de errado em ter um contrato de futuros ou algo assim ". De acordo com New York Times, Buffett agora diz que o problema real com os derivados tem a ver com a superexposição dos bancos e "investidores não informados". Ele acredita que os derivados podem agregar valor às empresas, incluindo a Berkshire Hathaway, desde que os líderes dessas empresas usem restrição e mantenha um "montante ilimitado".

Derivados podem não ser um instrumento financeiro que o investidor médio quer tentar por conta própria, mas os derivativos podem agregar valor à sociedade quando utilizados de forma adequada e com moderação. De qualquer forma, é útil para compreendê-los e conhecer seus riscos e benefícios. Pergunte a um fazendeiro de laranja na Flórida.

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Opções, Futuros e Outros Derivados.

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Qual a diferença entre derivativos e opções?

As opções são uma categoria de derivativos. Outros tipos de derivativos incluem contratos de futuros, swaps e contratos a prazo. Um derivado é um contrato financeiro que obtém seu valor de um ativo subjacente. Uma opção de equivalência patrimonial é um derivado baseado no valor de uma ação.

Opções de equidade.

Uma opção de equivalência patrimonial representa o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender ações a um preço determinado, conhecido como preço de exercício. Se a opção for exercida pelo titular, o vendedor da opção deve entregar 100 ações do estoque subjacente ao comprador. Para opções americanas, a opção pode ser exercida em qualquer ponto até o vencimento. Para opções europeias, a opção só pode ser exercida no dia em que está configurado para expirar. A maioria das opções de capital sobre trocas são opções americanas.

Outros Tipos de Derivados.

Os contratos de futuros são derivados que obtêm seu valor de uma commodity de caixa subjacente. Um contrato de futuros de milho representa 5.000 bushels de milho, enquanto um contrato de futuros de petróleo bruto representa 1.000 barris de petróleo. Existem contratos de commodities em ativos tão diversos como as moedas para clima.

Um swap é um acordo financeiro entre as partes para trocar uma sequência de fluxos de caixa por um período de tempo definido. Swaps de taxa de juros e swaps de moeda são tipos comuns de acordos. Os swaps geralmente são negociados no balcão, mas estão se movendo lentamente para serem negociados em trocas centralizadas. A crise financeira de 2008 levou a novos regulamentos financeiros como o Dodd-Frank Act, que criou novas trocas de câmbio para incentivar a negociação centralizada.

Um contrato a termo é um acordo para negociar um ativo, muitas vezes moedas, em um futuro horário e data para um preço específico. Os contratos a prazo são negociados em balcão, uma vez que são acordos personalizados entre as partes. Como eles são negociados no balcão, há um maior risco de inadimplência.

O que é uma Derivada e Como as Derivadas funcionam?

Uma Definição, Explicação e Visão Geral de Derivados.

Embora agora possa parecer que está desaparecendo em segundo plano, à medida que o mundo se derreteu durante o colapso de 2007-2009, os investidores estavam perguntando sobre todos os tipos de questões sobre derivativos como, & # 34; O que é um derivado? & # 34; e & # 34; Como funcionam os derivados? & # 34 ;. Na época, sentei-me para escrever um artigo caminhando pelo básico, mas agora, muitos anos depois, quero retornar, expandir, atualizar e esclarecer alguns dos pontos originais que fiz, para que você tenha uma melhor compreensão do papel de derivativos na economia global, mercados financeiros e, talvez em certos casos que não são adequados para muitos novos investidores ou investidores que não estão trabalhando com um profissional experiente, mesmo em sua carteira de investimentos pessoais.

Vamos começar no início respondendo a pergunta mais fundamental: o que é um derivado?

O que é uma derivada?

O termo derivado é muitas vezes definido como algo - uma segurança, um contrato - que deriva seu valor de sua relação com outro bem ou fluxo de fluxos de caixa. Existem muitos tipos de derivados e podem ser bons ou ruins, usados ​​para coisas produtivas ou como ferramentas especulativas. Derivados podem ajudar a estabilizar a economia ou colocar o sistema econômico em seus joelhos em uma implosão catastrófica devido a uma incapacidade de identificar os riscos reais, protegê-los adequadamente e antecipar o chamado & # 34; daisy-chain & # 34; eventos em que corporações, instituições e organizações interconectadas se encontrem instantaneamente em falência como resultado de uma posição derivada mal estruturada ou estruturada com outra empresa que falhou; um efeito dominó.

Um dos principais motivos por que este perigo está incorporado em derivados é por causa de algo chamado risco de contraparte.

A maioria dos derivativos são baseados na pessoa ou instituição do outro lado do comércio capaz de cumprir o acordo que foi atingido. Se a sociedade permite que as pessoas usem dinheiro emprestado para entrar em todos os tipos de arranjos de derivativos complexos, podemos encontrar-nos em um cenário em que todos carregam essas posições de derivativos em seus livros em valores grandes apenas para descobrir isso, quando todos se desvendam , há muito pouco dinheiro lá porque uma única falha ou dois ao longo do caminho limpa todo mundo com isso.

O problema torna-se exacerbado porque muitos contratos de derivativos escritos em particular têm chamadas de garantia incorporadas que exigem que uma contraparte ofereça mais dinheiro ou garantia no momento em que eles provavelmente precisarão de todo o dinheiro que possam obter, acelerando o risco de falência. É por esta razão que o bilionário Charlie Munger, há muito crítico de derivativos, chama a maioria dos contratos de derivativos # 34; bons até alcançados para o & # 34; Como o momento em que você realmente precisa pegar o dinheiro, ele poderia muito bem evaporar em você, não importa o que você está carregando no seu balanço.

Munger e seu parceiro de negócios, Warren Buffett, descobrem isso apenas permitindo que sua empresa holding, Berkshire Hathaway, escreva contratos de derivativos em que eles ocupam o dinheiro e, sob nenhuma condição, eles podem ser obrigados a publicar mais colaterais ao longo do caminho.

Quais são alguns tipos comuns de derivativos?

Entre os tipos de derivativos mais populares e comuns que você pode encontrar no mundo real estão:

Opções de ações negociadas em troca: opções de chamadas e opções de venda, que podem ser usadas de maneira conservadora ou como mecanismos de apostas extraordinariamente arriscados são um mercado enorme. Praticamente todas as grandes empresas de capital aberto nos Estados Unidos listaram as opções de chamadas e as opções de venda.

As regras específicas que regem esses nos Estados Unidos são diferentes das que governam esses contratos de derivativos na Europa, mas são uma ferramenta valiosa dependendo de como você deseja usá-los. Por exemplo, você pode fazer com que outras pessoas paguem você para comprar um estoque que você queria comprar, mesmo assim. Como já mencionamos o bilionário Warren Buffett, nós o usaremos como exemplo, novamente. Ele usou essa estratégia várias décadas atrás ao acumular sua enorme participação na Coca-Cola. As opções negociadas no câmbio são, do ponto de vista do sistema, entre as mais estáveis, porque o comerciante derivado não precisa se preocupar com o chamado risco de contraparte.

Embora possam ser extremamente arriscados para o comerciante individual, do ponto de vista da estabilidade do sistema, os derivados negociados em bolsa, como este, são os menos preocupantes porque o comprador e o vendedor de cada contrato de opção entram em uma transação com a troca de opções, que se torna a contraparte.

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A troca de opções garante o desempenho de cada contrato e cobra taxas por cada transação para construir o que equivale a um tipo de pool de seguros para cobrir falhas que possam surgir. Se a pessoa do outro lado do comércio entrar em problemas devido a uma chamada de margem de compensação, a outra pessoa ganhou nem sabia disso.

Opções de ações do empregado: Concedido como parte da remuneração por trabalhar para uma empresa, as opções de ações dos empregados são um tipo de derivativo que permite que o empregado compre o estoque a um preço especificado antes de um determinado prazo. A esperança do empregado é que o estoque aumenta em valor substancialmente antes da expiração do derivado, de modo que ele ou ela possa exercer a opção e, geralmente, vender as ações no mercado aberto a um preço mais alto, embolsando a diferença como bônus. Mais raramente, o funcionário pode optar por encontrar todo o custo do exercício de bolso e manter a sua propriedade, acumulando uma grande participação no empregador.

Contratos de futuros: enquanto os contratos de futuros existem em todos os tipos de coisas, incluindo índices do mercado de ações, como a S & P 500 ou The Dow Jones Industrial Average, os futuros são predominantemente utilizados nos mercados de commodities. Imagine que você possui uma fazenda. Você cresce muito milho. Você precisa estimar sua estrutura de custo total, lucro e risco. Você pode ir ao mercado de futuros e vender um contrato para entregar seu milho, em uma determinada data e um preço pré-acordado. A outra parte pode comprar esse contrato de futuros e, em muitos casos, exige que você entregue fisicamente o milho.

Por exemplo, a Kellogg, ou a General Mills, dois dos maiores fabricantes de cereais do mundo, podem comprar futuros de milho para garantir que tenham o suficiente milho cru até o cereal do fabricante, ao mesmo tempo que orçamentam seus níveis de despesa para que possam prever os ganhos para que a administração faça planos.

As companhias aéreas costumam usar futuros para proteger seus custos de combustível de jato. As empresas de mineração podem vender futuros para proporcionar uma maior estabilidade do fluxo de caixa ao saber antecipadamente o que receberão por seu ouro, prata e cobre. Os fazendeiros podem vender futuros para o seu gado. Todos esses contratos de derivativos mantêm a economia real em funcionamento quando são prudentemente utilizados, pois permitem a transferência de risco entre as partes consentâneas para levar a uma maior eficiência e resultados desejáveis ​​em relação ao que uma pessoa ou instituição está disposta e capaz de expor a uma chance de perda ou volatilidade.

Swaps: Empresas, bancos, instituições financeiras e outras organizações rotineiramente participam de contratos de derivativos conhecidos como swaps de taxa de juros ou swaps de moeda. Estes são destinados a reduzir o risco. Eles podem efetivamente transformar a dívida de taxa fixa em dívida de taxa variável ou vice-versa. Eles podem reduzir a chance de um grande movimento de moeda, tornando muito mais difícil pagar uma dívida na moeda de outro país. O efeito dos swaps pode ser considerável no balanço e resultados de renda em qualquer período dado, pois eles servem para compensar e estabilizar fluxos de caixa, ativos e passivos (assumindo que estão devidamente estruturados).

Uma regra geral na vida para investidores individuais: Evite derivados especulativos, ambos diretamente em sua própria carteira e nos balanços das empresas nas quais você investe.

Embora os indivíduos e as famílias que tenham um patrimônio líquido substancial possam implantar de forma inteligente determinadas estratégias de derivativos quando trabalham com um consultor de investimento registrado altamente qualificado - por exemplo, pode ser possível baixar impostos e proteger as flutuações do mercado quando descartar lentamente uma posição de estoque concentrada uma longa vida ou serviço para uma empresa específica ou para gerar renda adicional, escrevendo opções de chamadas cobertas ou vendendo itens de dinheiro totalmente garantidos (você também pode aprender mais sobre esse tópico), ambos estão muito além do alcance do que somos discutindo aqui - uma boa regra na vida é evitar derivativos a todo o custo, na medida em que você está falando sobre seu portfólio de ações.

Não posso dizer-lhe quantas pessoas eu observei falir ou exterminar décadas de poupança de seus livros depois de comprar opções de chamadas na tentativa de enriquecer rapidamente.

O mesmo vale para investir em instituições ou empresas financeiras complexas. Se você não pode entender as exposições derivadas de uma empresa depois de escavar seus documentos de divulgação, provavelmente você será melhor evitando isso. Ou seja, eu digo que provavelmente não deve investir em suas ações nem deve comprar seus títulos, mas, novamente, como com o uso de derivadas, isso é algo que você e seu conselheiro de investimentos irão precisam decidir juntos depois de ter em conta suas necessidades, circunstâncias e tolerância de risco únicas.

O saldo não fornece serviços fiscais, de investimento ou financeiros e conselhos. A informação está sendo apresentada sem consideração dos objetivos de investimento, tolerância ao risco ou circunstâncias financeiras de qualquer investidor específico e pode não ser adequado para todos os investidores. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Investir envolve risco, incluindo a possível perda de principal.